(電子商務(wù)研究中心訊) 【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】
電商巨鱷即將登陸資本市場(chǎng):根據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù),阿里巴巴集團(tuán)2014財(cái)年(2013年4月1日-2014年3月31日)總收入525.04億元人民幣,同比增長(zhǎng)52.1%,利潤(rùn)234.03億元人民幣,同比增長(zhǎng)170.6%。依照業(yè)務(wù)類(lèi)別,阿里巴巴集團(tuán)旗下的淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算構(gòu)成了“中國(guó)零售平臺(tái)”,2012年和2013年的2到4季度分別實(shí)現(xiàn)收入202億元和334.6億元,同比增長(zhǎng)65.6%,占到2013年同期營(yíng)收的比重為82.7%。中國(guó)零售平臺(tái)2013年成交總額GMV(Gross Merchandise Volume)達(dá)到了15420億元。
中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)處于快速增長(zhǎng)期:艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示,2013年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到1.85萬(wàn)億元,增長(zhǎng)42.0%;2013年網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物交易額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重達(dá)到7.9%,比去年提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。艾瑞預(yù)測(cè)2016年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)交易規(guī)模將達(dá)到3.79萬(wàn)億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27.2%。
基于成交金額的盈利模式:阿里巴巴集團(tuán)盈利的來(lái)源包括兩方面,一是網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)與成交金額緊密相關(guān)的在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入,二是B2B市場(chǎng)(wholesale marketplaces)與付費(fèi)會(huì)員數(shù)量相關(guān)的年費(fèi)收入。其中網(wǎng)絡(luò)零售市場(chǎng)(淘寶、天貓超市、聚劃算)在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入貢獻(xiàn)了2013年2-4季度收入的82.7%,是阿里巴巴集團(tuán)收入的主要部分。在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的類(lèi)別主要包括按效果付費(fèi)(Pay-for-performance, or P4P),展示營(yíng)銷(xiāo)(Display marketing),淘寶客計(jì)劃(taobaoke program),交易傭金(Commissions on Transactions),店鋪費(fèi)(Storefront Fees),放置服務(wù)(Placement Services)。
強(qiáng)大的在線(xiàn)商務(wù)生態(tài)系統(tǒng):阿里巴巴集團(tuán)的使命是“讓天底下沒(méi)有難做的生意”,幫助買(mǎi)方、賣(mài)方以及在交易流程中的第三方實(shí)現(xiàn)成功是阿里巴巴集團(tuán)所有業(yè)務(wù)的最根本出發(fā)點(diǎn)。圍繞淘寶、天貓、聚劃算、全球速賣(mài)通,1688、alibaba等電子商務(wù)平臺(tái),公司建立了一個(gè)強(qiáng)大的在線(xiàn)商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造了強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)正反饋效應(yīng),體現(xiàn)在:一方面更多的賣(mài)家可以吸引更多的買(mǎi)家,而更多的買(mǎi)家進(jìn)一步的會(huì)吸引更多的賣(mài)家;另一方面,多個(gè)市場(chǎng)之間存在互相關(guān)聯(lián)和互相促進(jìn)。
平臺(tái)、金融、數(shù)據(jù):移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,阿里巴巴集團(tuán)加大了移動(dòng)電子商務(wù)平臺(tái)和生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè),相繼通過(guò)并購(gòu)整合推出了基于位置的服務(wù),O2O服務(wù),數(shù)字娛樂(lè)內(nèi)容等產(chǎn)品,2014財(cái)年移動(dòng)商品成交總額(Mobile GMV)達(dá)到3190億元人民幣,比上一財(cái)年的810億增長(zhǎng)了394%;集團(tuán)于2013年3月7日宣布籌備成立阿里小微金融服務(wù)集團(tuán),目標(biāo)是為小微企業(yè)和網(wǎng)商個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供互聯(lián)網(wǎng)化、批量化、數(shù)據(jù)化金融服務(wù);阿里云計(jì)算憑借全球領(lǐng)先的云計(jì)算處理能力,正在積極打造數(shù)據(jù)分享第一平臺(tái)。
估值:基于電子商務(wù)行業(yè)的增長(zhǎng)前景和阿里巴巴集團(tuán)的貨幣化能力,我們預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率將至少保持30%以上,參考電子商務(wù)公司的估值水平,我們預(yù)計(jì)阿里巴巴集團(tuán)上市后的總市值將在9000億到10000億人民幣之間,對(duì)應(yīng)2015財(cái)年動(dòng)態(tài)PE在30倍左右。
風(fēng)險(xiǎn)提示:并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、政策管制風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)等。（來(lái)源：國(guó)金證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
