(電子商務(wù)研究中心訊) 本篇報(bào)告嘗試解決三個(gè)問(wèn)題:1)鋼鐵電商有沒(méi)有可能發(fā)展起來(lái)?2)鋼鐵電商的發(fā)展可能的路徑是怎樣?3)歐浦鋼網(wǎng)業(yè)務(wù)有哪些新的變化?發(fā)展鋼鐵電商的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。我們認(rèn)為供需結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致了行業(yè)目前至少面臨四大困境。1)行業(yè)盈利從相對(duì)容易變得愈發(fā)困難。2)倉(cāng)儲(chǔ)管理水平低下,鋼鐵倉(cāng)單質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。3)銀行對(duì)鋼廠(chǎng)、鋼貿(mào)商的貸款不斷謹(jǐn)慎,行業(yè)融資逐漸困難。4)行業(yè)誠(chéng)信出現(xiàn)危機(jī)。目前呈現(xiàn)的多種問(wèn)題促使鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型,而電子商務(wù)在轉(zhuǎn)型中起到明顯的助推作用,同時(shí)現(xiàn)在的倉(cāng)儲(chǔ)物流條件已經(jīng)能夠適應(yīng)大宗品電商的發(fā)展。
中國(guó)具備發(fā)展鋼鐵電商發(fā)展的基因。中國(guó)鋼材市場(chǎng)具備三大重要特點(diǎn):1)市場(chǎng)巨大;2)渠道長(zhǎng),信息不透明;3)參與者眾多。國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)銷(xiāo)量巨大,銷(xiāo)售渠道過(guò)長(zhǎng)、信息不透明帶來(lái)的物流費(fèi)用較高,同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈上參與的企業(yè)眾多,這是孕育電商發(fā)展的良好土壤。從行業(yè)發(fā)展的進(jìn)程來(lái)看,中國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)階段,電商化是對(duì)行業(yè)趨勢(shì)變化產(chǎn)生了加速作用。
鋼鐵電商發(fā)展需重視供需匹配和線(xiàn)下物流。隨著鋼材價(jià)格波動(dòng)性下降,鋼材電商平臺(tái)需求將主要依靠生產(chǎn)性需求,而供給端由于大型鋼廠(chǎng)對(duì)資金的需求較強(qiáng),預(yù)計(jì)鋼材電商平臺(tái)供給將主要來(lái)自一級(jí)鋼貿(mào)商和中小鋼廠(chǎng)。鋼廠(chǎng)、大型鋼貿(mào)商以及第三方平臺(tái)的發(fā)展,模式可能并不是最關(guān)鍵的,我們認(rèn)為線(xiàn)下物流基礎(chǔ)扎實(shí)的平臺(tái)類(lèi)企業(yè)存活的概率較大,而規(guī)模是否能有大的發(fā)展,在于模式是否能夠匹配好行業(yè)供需。
歐浦鋼網(wǎng)盈利模式從線(xiàn)上服務(wù)線(xiàn)下轉(zhuǎn)變?yōu)榫€(xiàn)上線(xiàn)下有機(jī)結(jié)合。公司2014年開(kāi)始新的盈利模式:倉(cāng)儲(chǔ)、加工、綜合物流+歐浦商城,歐浦商城并非簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)疊加,是盈利模式的轉(zhuǎn)變。公司此前鋼材超市并沒(méi)有真正盈利模式,而歐浦商城使公司的線(xiàn)上平臺(tái)和線(xiàn)下資產(chǎn)有機(jī)的整合在一起,形成一個(gè)可復(fù)制的新的盈利模式。
歐浦鋼網(wǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是線(xiàn)下和金融服務(wù): 1)線(xiàn)下具有品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司享有多項(xiàng)榮譽(yù)稱(chēng)號(hào),上市后品牌知名度進(jìn)一步提升,公司規(guī)模樂(lè)從市場(chǎng)份額約在20%。2)金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)。金融質(zhì)押服務(wù)具有口碑,網(wǎng)上貸款業(yè)務(wù)形成融資閉環(huán)。
給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為1.16、1.59、2.00元,目前動(dòng)態(tài)PE在28倍左右,我們認(rèn)為目前的估值僅僅與物流行業(yè)平均估值相當(dāng),未能完全體現(xiàn)公司商城未來(lái)快速發(fā)展的價(jià)值,考慮鋼鐵行業(yè)電商化成為一種趨勢(shì),同時(shí)公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具備較好的基因和優(yōu)勢(shì),未來(lái)兩年有望達(dá)到30%以上的復(fù)合增速,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。（來(lái)源：華泰證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
