(電子商務(wù)研究中心訊) 摘要：近日，網(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)指出，阿里赴美上市，或?qū)⒚媾R集體訴訟風(fēng)險(xiǎn)。集體訴訟的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)對(duì)于很多企業(yè)來說，都是存在的。而淘寶上百萬賣家，假貨很多，很容易被人揪著打。
“留給阿里的時(shí)間已經(jīng)不多了?！本W(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平在接受媒體采訪時(shí)稱，阿里選擇現(xiàn)在上市，是迫于“對(duì)賭協(xié)議”的時(shí)間制約。據(jù)了解，阿里曾與雅虎在2012年達(dá)成協(xié)議，規(guī)定阿里有權(quán)在IPO之際回購(gòu)雅虎持有的一半股權(quán)，前提是阿里要在2015年12月之前完成上市。
以下為該報(bào)道原文全文，原題：《阿里上市時(shí)機(jī)被雅虎京東倒逼假貨問題或成定時(shí)炸彈》
近日，阿里巴巴集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱阿里)已向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了IPO申請(qǐng)文件。一紙招股書瞬間攪動(dòng)了全球資本市場(chǎng)，使得阿里再成焦點(diǎn)。不過，目前招股書信息披露不完整，最終融資額未定，阿里的IPO大幕仍在徐徐拉開。赴美上市被馬云稱為“意味著阿里即將遭遇空前絕后的挑戰(zhàn)和壓力”，而成功上市后的最大贏家據(jù)稱并非馬云，而將是阿里第一大股東日本軟銀。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從大環(huán)境來講，當(dāng)下并不是阿里赴美上市的最佳時(shí)機(jī)，不過迫于與雅虎之間的協(xié)議，馬云必須迎難而上。順利的話，從提交招股書到正式上市，大約需要2-3個(gè)月的時(shí)間。
網(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平在接受媒體采訪時(shí)也指出，阿里赴美上市，或?qū)⒚媾R集體訴訟風(fēng)險(xiǎn)。集體訴訟的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)對(duì)于很多企業(yè)來說，都是存在的。而淘寶上百萬賣家，假貨很多，很容易被人揪著打。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就此致電阿里相關(guān)工作人員，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。
“留給阿里的時(shí)間不多了”
據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，持續(xù)兩個(gè)月的科技股大跌另投資者想起了世紀(jì)之交的那場(chǎng).com危機(jī)。自今年3月初以來，一些被爆炒的科技股紛紛大跌，Twitter、Workday等跌幅達(dá)到30%至70%，這使得科技股泡沫再度興起的爭(zhēng)論重新上演。
在這樣的大背景下，把自己定位為“全球最大的在線及移動(dòng)電子商務(wù)公司”的阿里于5月6日向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了IPO招股書。消息一出，Twitter、Google等美股上市公司股價(jià)應(yīng)聲下跌，而阿里大股東雅虎股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)。
招股書顯示，圍繞電商業(yè)務(wù)的資產(chǎn)是阿里此次上市的主打，主要包括三大部分：一是中國(guó)電商業(yè)務(wù)，包括淘寶網(wǎng)、天貓商城和聚劃算三大平臺(tái)，以及B2B業(yè)務(wù)平臺(tái)1688.com；二是國(guó)際電商業(yè)務(wù)，包括alibaba.com和全球速賣通；三是云計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，包括阿里云和萬網(wǎng)。
其實(shí)，早在2013年9月，阿里本欲在香港上市，因港交所不承認(rèn)馬云堅(jiān)持的“合伙人制度”導(dǎo)致上市計(jì)劃擱淺。2014年3月16日，阿里宣布啟動(dòng)在美國(guó)的上市事宜。
“留給阿里的時(shí)間已經(jīng)不多了?！本W(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平在接受媒體采訪時(shí)稱，阿里選擇現(xiàn)在上市，是迫于“對(duì)賭協(xié)議”的時(shí)間制約。據(jù)了解，阿里曾與雅虎在2012年達(dá)成協(xié)議，規(guī)定阿里有權(quán)在IPO之際回購(gòu)雅虎持有的一半股權(quán)，前提是阿里要在2015年12月之前完成上市。
據(jù)悉，2005年8月，阿里以39%的股權(quán)和35%的投票權(quán)，換來雅虎的10億美元加雅虎中國(guó)資產(chǎn)，以解燃眉之急。馬云將在阿里上市后通過“湖畔合伙人”制度及投票協(xié)議加強(qiáng)對(duì)公司的控制權(quán)，使得后期回購(gòu)雅虎股權(quán)的憂慮得以消除。
此外，阿里和京東一直在搶占上市先機(jī)?！霸谶@個(gè)市場(chǎng)上，只有人記得第一，沒有人會(huì)記得第二?！庇袠I(yè)內(nèi)人士對(duì)于阿里和京東的上市之爭(zhēng)明確指出。
互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室董事長(zhǎng)方興東在其認(rèn)證微博上表示，阿里最終放棄理想之地走下策，因?yàn)閷?duì)馬云來說當(dāng)下時(shí)間比地點(diǎn)更重要，無論是應(yīng)對(duì)微信和京東的競(jìng)爭(zhēng)，還是了結(jié)收購(gòu)雅虎造成的巨債困局，留下的時(shí)間都不多了。
假貨問題成定時(shí)炸彈？
“假冒偽劣商品或是阿里上市前后的定時(shí)炸彈”，網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡(luò)零售部主任莫岱青在接受媒體采訪時(shí)表示。
馬云曾在公開場(chǎng)合無奈地表示，淘寶不是假貨的制造者，而是假貨的最大受害者。
盡管阿里在計(jì)劃上市的近兩年時(shí)間內(nèi)一直在努力打假，但假貨泛濫的問題并不能輕易被解決。就在今年4月底，《華爾街日?qǐng)?bào)》還報(bào)道，跟蹤假冒產(chǎn)品公司NetNames的產(chǎn)品經(jīng)理Haydn Simpson稱，NetNames從奢侈品牌到服裝生產(chǎn)商在內(nèi)的眾多客戶估計(jì)，淘寶上號(hào)稱是其產(chǎn)品的商品中，有20%至80%為假貨。
而阿里自己公布的數(shù)據(jù)顯示，僅2012年一年，阿里就處理了侵權(quán)商品信息9400余萬條，對(duì)各種有違規(guī)行為會(huì)員處罰九十多萬人次。不過，阿里可以對(duì)平臺(tái)上的假冒現(xiàn)象進(jìn)行“查處，堵截和引導(dǎo)”，卻似乎無法根除它。
馬云坦陳，假冒偽劣已經(jīng)成為影響網(wǎng)上交易平臺(tái)健康發(fā)展的毒瘤，“為了打假，要多少錢給多少錢，上不封頂”。
5月15日的《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，阿里宣布每年將支出超過1610萬美元來打擊旗下網(wǎng)店中的假貨，并簡(jiǎn)化打假流程。2012年，阿里的打假措施終于促使美國(guó)貿(mào)易代表辦公室將淘寶網(wǎng)從其“惡名市場(chǎng)”名單中移除。不過，有商業(yè)機(jī)構(gòu)不斷施壓該辦公室，稱淘寶清除疑似假冒商品的措施仍不夠，對(duì)售假行為缺乏實(shí)質(zhì)性的威懾作用。
網(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平在接受媒體采訪時(shí)指出，阿里赴美上市，或?qū)⒚媾R集體訴訟風(fēng)險(xiǎn)。作為最發(fā)達(dá)和成熟的資本市場(chǎng)，美國(guó)上市公司要接受更嚴(yán)格的法律環(huán)境，甚至可以說，針對(duì)上市公司的訴訟，在美國(guó)已經(jīng)形成一個(gè)成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，背后捆綁著做空機(jī)構(gòu)、律所、股民的多方利益。集體訴訟的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)對(duì)于很多企業(yè)來說，都是存在的。而淘寶上百萬賣家，假貨很多，很容易被人揪著打。
分析稱，2013年10月的瑞士奢侈品企業(yè)歷峰集團(tuán)狀告巴基斯坦的電商Tradekey.com一案中，Tradekey.com因售假被判敗訴，如果阿里赴美上市成功，該案可能將為受損品牌在未來狀告淘寶提供有跡可循的判罰案例。對(duì)淘寶來說，這無疑不是個(gè)好消息。
業(yè)內(nèi)人士表示，盡管阿里方面多次整治淘寶等平臺(tái)的假貨問題，并取得了一定效果，但由于阿里選擇在美國(guó)上市，雙方對(duì)于信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和溝通都存在一定的差異，因此一條假貨信息都隨時(shí)可能引爆美國(guó)媒體的傳播甚至投資人的質(zhì)疑。對(duì)阿里而言，天貓平臺(tái)的推出或許是解決辦法之一，但目前主營(yíng)業(yè)務(wù)依然在淘寶C2C領(lǐng)域。因此，加強(qiáng)平臺(tái)管理，并在美國(guó)樹立較為正面的形象，將是阿里上市前后的重要任務(wù)。
VIE架構(gòu)引資本市場(chǎng)擔(dān)憂
目前，資本市場(chǎng)對(duì)于阿里的估值差異很大，最低有800億美元，最高達(dá)2600億美元。
而影響阿里估值的，除了具體業(yè)績(jī)和想象空間之外，還有VIE架構(gòu)(可變利益實(shí)體)、合伙人制度以及錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易等對(duì)于資本市場(chǎng)來說十分敏感的話題。
公開資料顯示，可變利益實(shí)體，也稱為協(xié)議控制，是指被投資企業(yè)擁有實(shí)際或潛在的經(jīng)濟(jì)利益，但該企業(yè)本身對(duì)此經(jīng)濟(jì)利益并無完全的控制權(quán)，而實(shí)際或潛在控制該經(jīng)濟(jì)利益的主要受益人需要將此VIE做并表處理。
有業(yè)內(nèi)人士稱，對(duì)外資限制的TMT(數(shù)字新媒體)產(chǎn)業(yè)，在VIE架構(gòu)下順利實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)融資及上市做大。過去十余年間，中國(guó)最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司正是通過VIE得以敲開海外資本市場(chǎng)的大門。
不過，國(guó)內(nèi)并未出臺(tái)有關(guān)VIE架構(gòu)的具體法律規(guī)定，VIE在我國(guó)一直游走在“灰色”地帶，政府有關(guān)部門對(duì)此態(tài)度也不明確，保留、約束和取締的聲音并存。而近年在國(guó)家層面出臺(tái)的相關(guān)通知使得VIE架構(gòu)的不確定性顯著增強(qiáng)。
回望2011年的“支付寶事件”，當(dāng)時(shí)的馬云在股東反對(duì)、董事會(huì)未通過的情況下，利用VIE架構(gòu)單方面把支付寶從阿里剝離出去，轉(zhuǎn)至個(gè)人控股的一家中國(guó)內(nèi)資公司，一度讓馬云深陷“契約精神”的輿論漩渦，阿里亦經(jīng)歷了嚴(yán)重的信譽(yù)打擊，同時(shí)也引發(fā)了美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于VIE的擔(dān)憂。
“支付寶事件已經(jīng)給美國(guó)投資者造成心理陰影?！本W(wǎng)經(jīng)社互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師錢海利在接受媒體采訪時(shí)指出，利用VIE這種特殊的結(jié)構(gòu)來規(guī)避政府監(jiān)管，同時(shí)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)將是投資者極大的顧慮，特別是阿里已有了關(guān)于VIE的“案底”。（來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 文/張浩然）
