(電子商務(wù)研究中心訊) 摘要：近日，網(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平在接受《理財(cái)周報(bào)》記者采訪時(shí)表示，雖然阿里在網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，但是競(jìng)爭對(duì)手的搶先也給其造成一定壓力。
以下為該報(bào)道原文全文，原題：《阿里IPO沖擊波：京東聚美讓道，軟銀孫正義440倍回報(bào)》
阿里巴巴一紙招股書，攪沸了整個(gè)全球資本市場(chǎng)，瞬間成為當(dāng)之無愧的焦點(diǎn)。
無論是眾說紛紜的估值問題，還是撲朔迷離的募集資金問題，這些懸而未決的問題都成為市場(chǎng)津津樂道的話題。
然而，話題之外潛藏的更多是背后的利益糾葛，除阿里巴巴集團(tuán)外，估值的高低和募集資金的高低對(duì)其背后的投資者或者競(jìng)爭者會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？收益方是誰？受沖擊的又是誰？
厘清這些問題，也許能讓我們更好地理解阿里巴巴這個(gè)可能是史上最大體量的上市公司。
估值懸殊800億至2500億元
5月6日，阿里巴巴正式提交了招股說明書，隨后關(guān)于其估值的問題便眾說紛紜，低至800億元，高至2500億元，懸殊之大，反映出市場(chǎng)對(duì)這家公司估值前景的擔(dān)憂。
“如果追溯到一年或者一年半之前，大家給阿里的估值大概是800億到1000億美元，市場(chǎng)確實(shí)也是有不同的看法，今天應(yīng)該說整體上是比一年前要高的。阿里原來的資產(chǎn)主要是淘寶和天貓，據(jù)我了解，支付寶、阿里金融也考慮在上市公司內(nèi)，這里面有種種因素導(dǎo)致估值有很多的偏差，比如時(shí)間、資產(chǎn)等?！痹顿Y過阿里巴巴的紀(jì)源資本的合伙人符績勛這樣解釋估值懸殊的原因。
在符績勛眼中，今天的阿里已經(jīng)不僅僅是一個(gè)所謂“電商”了，阿里巴巴賦予電商很多延伸的空間，現(xiàn)在所覆蓋的面比兩年前大很多，但核心還是電商。
“馬云曾講過一句話：我要在企業(yè)好的時(shí)候去融資。這句話很能反映他的心聲。阿里電商平臺(tái)這塊可能是最好的時(shí)候，當(dāng)然金融方面還有很大的提升空間。電商可能是頂峰了，后面還能怎樣發(fā)展？我是比較保守的，因?yàn)檗D(zhuǎn)化率已經(jīng)很高了。每個(gè)人每年花在淘寶上的錢差不多高達(dá)幾萬了。整體來說，800億的估值是比較保守的，高的達(dá)2500億元，1000多億元還是有的，我比較折中?！币晃毁Y深投資人這樣告訴理財(cái)周報(bào)記者。
現(xiàn)在上市，是否是阿里巴巴最好的時(shí)機(jī)？
市場(chǎng)仍有不同的看法，有人認(rèn)為從大環(huán)境來講，當(dāng)下并不是阿里赴美上市的最佳時(shí)機(jī)，不過迫于與雅虎之間的協(xié)議，馬云必須迎難而上。
但是否估值越高越好？
一位接近阿里集團(tuán)的內(nèi)部人士透露，馬云自身比較傾向的估值是1680億美元——一個(gè)非常吉利的數(shù)字。這意味著阿里巴巴將成為繼蘋果、谷歌、微軟之后的全球市值第四的巨無霸公司，一舉超躍騰訊。
從馬云的理想估值看，這個(gè)折中的估值似乎更安全合理，若估值太低，無法對(duì)力挺阿里巴巴十多年的投資機(jī)構(gòu)軟銀和雅虎交代，若估值太高，阿里巴巴又拿什么支撐2000億美元的估值？深諳太極之道的馬云可不想物極必反。站得高，也許就意味著跌得慘。
軟銀440倍收益
當(dāng)馬云還是一個(gè)無名小卒的時(shí)候，彼時(shí)的亞洲首富日本軟銀集團(tuán)的孫正義就慷慨解囊，押寶阿里巴巴會(huì)成就一個(gè)像谷歌、微軟一樣偉大的公司。
14年后，阿里巴巴準(zhǔn)備上市，軟銀以34.40%的持股比例占據(jù)第一大股東地位，遠(yuǎn)高于馬云個(gè)人持股比例8.9%。
粗略計(jì)算一下軟銀的回報(bào)，目前阿里集團(tuán)的公認(rèn)估值為1000億-1500億美元，按照1000億美元的下限計(jì)算，軟銀持股35%，價(jià)值350億美元，加上此前套現(xiàn)的1.8億美元，賬面總回報(bào)為351.8億美元，是其初始投資額8000萬美元的440倍。
對(duì)于財(cái)大氣粗的孫正義來說，這可能僅是一項(xiàng)成功的財(cái)務(wù)投資，但對(duì)于每況愈下的雅虎來說，卻是一場(chǎng)及時(shí)雨。
在阿里巴巴宣布遞交IPO申請(qǐng)當(dāng)天，推特、谷歌、微軟、新浪、網(wǎng)易、百度這些美股上市公司的股價(jià)應(yīng)聲下跌，但唯有雅虎逆勢(shì)上揚(yáng)。
根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)的招股說明書顯示：在即將進(jìn)行的首次公開招股中，雅虎將拋售2.08億股阿里巴巴集團(tuán)股票，占所持后者股份的40%左右。通過這一交易，雅虎將獲得超過100億美元的現(xiàn)金。這筆資金將是雅虎現(xiàn)金儲(chǔ)備的兩倍以上。
對(duì)于江河日下的雅虎來說，這絕對(duì)是飛來橫財(cái)。
今年，雅虎預(yù)計(jì)公司的凈營收將達(dá)到45億美元，增幅不足2%，這將是雅虎營收連續(xù)第六年微增長或不增長。與此同時(shí)，市場(chǎng)調(diào)研公司EMarketer預(yù)計(jì)今年整體數(shù)字廣告市場(chǎng)將增長15%，但雅虎的份額將會(huì)從上年的2.9%滑落至2.5%。
盡管業(yè)績不理想，但z從阿里巴巴這個(gè)金礦身上賺得盆滿缽滿。
雅虎當(dāng)前持有阿里巴巴集團(tuán)5.236億股股票，占據(jù)總股本的23%。出售40%后，雅虎仍將長期從阿里巴巴獲益。國外投資公司SunTrust Robinson Humphrey分析師羅伯特·派克(Robert Peck)在4月16日的投資者報(bào)告中表示，阿里巴巴集團(tuán)目前是雅虎最有價(jià)值的資產(chǎn)，占據(jù)了該公司市值的一半以上。該分析師借此給予了雅虎40美元的目標(biāo)股價(jià)，但給予雅虎核心資產(chǎn)的估值不到每股7美元。
阿里巴巴集團(tuán)的招股說明書顯示，按照上月的公允價(jià)值計(jì)算，雅虎持有的阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)估值為262億美元。而當(dāng)前雅虎的市值也僅維持在370億美元左右。
但孫正義并不打算在阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)行首次公開招股(IPO)時(shí)拋售持股，當(dāng)然，他同時(shí)表示絕不意味著軟銀承諾將永久持股。
高科技股受沖擊
阿里巴巴的招股說明書一出，也許會(huì)把京東驚呆了。因?yàn)閺捏w量上來說，兩者根本不在一個(gè)量級(jí)上。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社(100EC.CN)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2013年B2B電子商務(wù)服務(wù)商營收份額中，阿里巴巴排名首位，市場(chǎng)份額為44.5%，遠(yuǎn)高于第二名的上海鋼聯(lián)(300226,股吧)10.6%的市場(chǎng)份額。在B2C市場(chǎng)中，排名第一的依舊是天貓商城，占50.1%，是第二名京東22.4%的兩倍不止。在C2C市場(chǎng)，淘寶集市地位依舊穩(wěn)固，截至2013年12月淘寶占全部的96.5%。
況且，裝進(jìn)阿里巴巴這個(gè)上市公司的不僅是電商業(yè)務(wù)，想要撐起千億市值，馬云需要給國際投資者一個(gè)好的故事，比如“云計(jì)算”“綜合型集團(tuán)”等。
阿里和京東一直在搶占上市先機(jī)，和巨無霸阿里同時(shí)排在擬上市公司的隊(duì)列里，顯然是京東不愿看到的場(chǎng)景。
“現(xiàn)在的中概股大多都跌了，很多基金公司肯定會(huì)把錢抽出來買阿里的股票。如果買京東的人少，肯定會(huì)影響京東估值。這是市場(chǎng)化發(fā)行，沒人買肯定估值下降?！鄙鲜鐾顿Y人這樣解釋對(duì)京東的影響。無獨(dú)有偶，CNBC知名財(cái)經(jīng)節(jié)目主持人吉姆·克萊默(Jim Cramer)同樣認(rèn)為阿里巴巴上市將會(huì)沖擊高科技股票。
盡管阿里對(duì)外宣布的募資額僅為10億美元，想給市場(chǎng)一劑溫柔的定心丸，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為這僅是阿里巴巴的權(quán)益之計(jì)，實(shí)際的募資額可能高達(dá)200億美元。
這次大抽血對(duì)于排隊(duì)上市的中國其他公司比如京東、聚美優(yōu)品，還有傳說中的陌陌，可能都不是好事，但網(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平認(rèn)為雖然阿里在零售業(yè)方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，但是競(jìng)爭對(duì)手的搶先也給其造成一定壓力。（來源：理財(cái)周報(bào) 文/王小莓）
