(電子商務研究中心訊) 投資要點
事項:公司發(fā)布2013年年報:13年公司實現(xiàn)營收18.60億元,同比增38.21%;營業(yè)利潤同比增283.9%;歸屬于母公司凈利潤為2.20億元,同比增174.6%,EPS為0.43元;歸屬于母公司的扣非后凈利潤同比增262.5%。公司利潤分配預案為10派0.5元。公司營收與凈利增速超出市場預期。
平安觀點: 主營業(yè)務維持高速增長,盈利能力進一步提升
公司13年營收增速38.21%。主要由于公司收入的主要來源信息識別和電子支付業(yè)務增速較快,同比增長35.7%;另外,今年公司房地產(chǎn)項目第一期交房確認收入也貢獻了17.69%的營收。未來,隨著移動支付的持續(xù)推進,預計公司營收將繼續(xù)維持高速增長。
公司主營毛利率同比提高6.12個百分點,主要受兩方面影響,一是行業(yè)應用與軟件開發(fā)服務業(yè)務毛利率水平提升,另一方面是因為增加了高毛利的房地產(chǎn)行業(yè)收入。軟件開發(fā)服務業(yè)務收入占比可能進一步下降,而房地產(chǎn)收入確認波動較大,未來公司毛利率可能會有所浮動。
公司銷售費用率管理費用率分別下降2.5和1.6個百分點,系公司13年構建更為合理、完善的渠道構架,優(yōu)化營銷渠道所致。13年公司持續(xù)加大在條碼識讀芯片、引擎技術的投入,研發(fā)投入占營收比重上升1.2個百分點。未來,公司將長期受益于優(yōu)化的營銷渠道,費用率將會維持在較低水平。
移動支付大勢所趨,技術和渠道優(yōu)勢確保公司業(yè)績高增長
前段時間,關于央行暫停二維碼的爭論紛紛。然而,無論采取是NFC或是二維碼技術,移動支付的發(fā)展都是大勢所趨,2013年,我國移動支付市場規(guī)模達到200億美元。公司多年以來積極布局第三方支付市場,在市場中占有領先地位,渠道布局全面。公司是國內(nèi)終端廠商中唯一掌握終端核心芯片設計技術和二維碼自動識別核心技術的企業(yè),擁有美國和歐洲多項專利。公司13年金融POS機銷量超過60萬臺,同比增長超過40%,此外,公司在新興支付產(chǎn)品(如IPOS)領域市場份額遙遙領先。隨著移動支付技術條件、標準、商業(yè)模式的逐漸成熟,中國移動支付將進入爆發(fā)式增長期,公司未來延續(xù)高增長是大概率事件。
首次覆蓋給予“推薦”評級,目標價25.5元
在不考慮外延式收購情況下,我們預測公司14-15年EPS分別為0.61、0.85元。我們認為公司目前股價仍然存在一定程度低估,給予“推薦”評級,目標價25.5元,對應15年30倍PE。
風險提示:市場競爭風險、技術變革風險、政策風險。（來源：平安證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
