(電子商務(wù)研究中心訊) 事項(xiàng)
公司發(fā)布簽訂股權(quán)收購(gòu)意向書的公告,正在籌劃購(gòu)買北京亞大通訊網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司股權(quán)的交易事項(xiàng),擬收購(gòu)目標(biāo)公司75%的股權(quán),受讓股權(quán)預(yù)估值為人民幣16500萬(wàn)元。
主要觀點(diǎn)
公司一直以來(lái)致力于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的產(chǎn)品發(fā)展,在發(fā)展具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品的同時(shí),不斷順應(yīng)市場(chǎng)新商業(yè)模式和應(yīng)用的發(fā)展,產(chǎn)品系列豐富且具備較高性價(jià)比?，F(xiàn)階段,公司信息識(shí)別和電子支付產(chǎn)品具備較高的市場(chǎng)份額和品牌影響力,在自動(dòng)識(shí)別條形碼、電子憑證和溯源應(yīng)用等業(yè)務(wù)上排名大陸第1位,在金融POS產(chǎn)品和高速公路信息化等領(lǐng)域排名大陸前3位,籌劃收購(gòu)亞大通訊,將對(duì)公司的支付及相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響,提升軟硬件協(xié)同能力,并且共享客戶資源。
收購(gòu)意向書主要內(nèi)容,收購(gòu)標(biāo)的為北京亞大創(chuàng)新科技有限責(zé)任公司、陳一濱所持有亞大通訊75%的股權(quán),并擬在約定的條件下進(jìn)一步收購(gòu)北京亞大創(chuàng)新科技有限責(zé)任公司、北京時(shí)代銀通科技有限公司、李勇、李淑琴所持有的目標(biāo)公司合計(jì)25%的股權(quán)。
1)第一次75%的股權(quán),預(yù)估值為16500萬(wàn)元,目標(biāo)公司預(yù)測(cè)2014年稅后凈利潤(rùn)2000萬(wàn)元的11倍(75%股權(quán)凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)1500萬(wàn)元)。北京亞大創(chuàng)新科技有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)讓43%(原股權(quán)占比52%),陳一濱轉(zhuǎn)讓32%的目標(biāo)公司股權(quán)給本公司。
2)第二次25%的股權(quán),若滿足業(yè)績(jī)條件(目標(biāo)公司2014年經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)不低于2000萬(wàn)元;目標(biāo)公司2015年、2016年經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)合計(jì)不低于4050萬(wàn)元;目標(biāo)公司2014年、2015年、2016年經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)合計(jì)不低于7500萬(wàn)元),公司按照目標(biāo)公司2014年至2016年的平均年度稅后凈利潤(rùn)的12.5倍作為目標(biāo)公司的估值,收購(gòu)北京亞大科技創(chuàng)新有限責(zé)任公司、北京時(shí)代銀通科技有限公司、李勇、李淑琴所持有的目標(biāo)公司合計(jì)25%的股權(quán)。
3)公司根據(jù)目標(biāo)公司3個(gè)年度的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn),分別制定了未完成情況下,進(jìn)行補(bǔ)償?shù)募?xì)則。
亞大通訊是專業(yè)從事銀行應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)、整合、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成和銀行卡專業(yè)(收單)外包服務(wù)以及金融專用電子設(shè)備銷售與技術(shù)支持服務(wù)的高科技企業(yè),為傳統(tǒng)金融企業(yè)及第三方支付機(jī)構(gòu)提供軟件服務(wù)支撐。截至2013年12月30日總資產(chǎn)6320萬(wàn)元,負(fù)債2409萬(wàn)元,凈資產(chǎn)3911萬(wàn)元,2013年?duì)I業(yè)收入為6787萬(wàn)元,凈利潤(rùn)為1171萬(wàn)元。公司于中國(guó)銀行合作密切,同時(shí)也與華夏銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)民生銀行和中國(guó)建設(shè)銀行等構(gòu)建合作伙伴關(guān)系。
公司在金融支付領(lǐng)域(POS機(jī)等),為包括工、農(nóng)、中、建在內(nèi)的十余個(gè)知名金融機(jī)構(gòu)提供信息服務(wù)和解決方案,成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的集端末產(chǎn)品與應(yīng)用為一體的金融IT服務(wù)商。若本次股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?將對(duì)公司的支付及相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的影響:首先,通過強(qiáng)化服務(wù)支撐能力來(lái)增強(qiáng)支付硬件相關(guān)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力;其次,通過軟件服務(wù)可以加強(qiáng)公司與客戶之間的黏性,防止客戶資源的流失;第三,可以加強(qiáng)公司面向支付應(yīng)用在軟件及相關(guān)服務(wù)方面的創(chuàng)新能力,進(jìn)一步參與與支付相關(guān)設(shè)備相結(jié)合的應(yīng)用服務(wù)。
我們認(rèn)為,本次籌劃收購(gòu)意向,將增強(qiáng)公司在支付及其相關(guān)業(yè)務(wù)方面的軟硬件綜合能力,提升一站式服務(wù)空間,更重要的是,在國(guó)家強(qiáng)調(diào)二維碼相關(guān)領(lǐng)域信息安全性的政策下,更加鞏固了公司行業(yè)資深專業(yè)企業(yè)地位,突顯相對(duì)其他企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)。
需要強(qiáng)調(diào)的是,公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,不僅是支付,而且在電子化會(huì)員、優(yōu)惠券和票據(jù)等OTO模式落地方面,仍有大規(guī)模應(yīng)用空間;支付領(lǐng)域之外,支撐公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的還有,二維碼商品溯源(食品安全需求)和二維碼在稅票、食品、醫(yī)藥等各行業(yè)應(yīng)用。二維碼的應(yīng)用和大范圍普及,仍是公司長(zhǎng)期發(fā)展邏輯的看點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化,二維碼物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)OTO和移動(dòng)支付等應(yīng)用市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值
指標(biāo)預(yù)計(jì)13/14/15年公司凈利潤(rùn)為2.26/3.51/4.94億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.44/0.69/0.97元,同比增長(zhǎng)182%/55%/41%,動(dòng)態(tài)PE分別為42.1/27.2/19.3倍,公司二維碼設(shè)備和運(yùn)營(yíng)能力符合行業(yè)趨勢(shì),公司在二維碼的布局和投資具有長(zhǎng)期價(jià)值,支付及其相關(guān)業(yè)務(wù)不斷健全和豐富,未來(lái)成長(zhǎng)性和核心產(chǎn)品的廣闊市場(chǎng)空間,給定“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。（來(lái)源：華創(chuàng)證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
