(電子商務研究中心訊) 公司12月10日公告：公司已于12月6日與阿里巴巴在杭州市簽訂了《阿里巴巴新華都電子商務合作項目合作協(xié)議》，雙方就共同建設“阿里巴巴海峽西岸經濟區(qū)產業(yè)帶平臺”，共同開展B2B商務合作項目等事宜進行全面合作，并簽署了合作協(xié)議。同時雙方探討了合作跨境貿易電子商務平臺、O2O合作和陽光采購、英特體育用品進駐天貓商城等事宜。
簡評及投資建議。
公司本次的合作方為阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡技術有限公司和杭州阿里巴巴廣告有限公司。在各項合作內容中，僅海峽西岸經濟區(qū)產業(yè)帶平臺已與阿里巴巴正式簽訂協(xié)議，其他幾項內容仍尚未正式簽署合作協(xié)議，后續(xù)進展值得密切關注。
我們認為，本次B2B合作對公司的發(fā)展戰(zhàn)略意義遠大于業(yè)績層面，有利于提升公司在電商運營服務和大數(shù)據(jù)服務等方面的能力，加強傳統(tǒng)零售業(yè)務與電商渠道的融合，符合行業(yè)向O2O和全渠道零售的轉型趨勢。公司預計后續(xù)將在O2O、B2C等方面繼續(xù)與阿里巴巴或其他同類型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，進一步完善電商產業(yè)布局，我們判斷繼續(xù)合作的可能的領域還包括體育用品、卡、券等的B2C銷售等等。
(1)“阿里巴巴海峽西岸經濟區(qū)產業(yè)帶平臺”B2B合作：海峽西岸經濟區(qū)以福建為主體，涵蓋浙江、廣東、江西3省的部分地區(qū)，人口約為6000-8000萬人，包括福建9個地級市、平潭綜合試驗區(qū)以及福建周邊的浙江溫州、麗水、衢州，江西上饒、鷹潭、撫州、贛州，廣東梅州、潮州、汕頭、揭陽共計20市。
根據(jù)協(xié)議，本次合作的主要內容包括(A)阿里巴巴擬負責平臺建設和線上服務，公司負責線下招商、維持、后續(xù)服務、物流和倉儲等，合作平臺歸屬權屬于阿里巴巴。(B)阿里巴巴以其網(wǎng)站、官方微信和“來往”為宣傳平臺，公司提供公共媒體資源及各類宣傳推廣渠道。(C)公司提供當?shù)仄髽I(yè)及商品的認證信息，同時通過當?shù)卣?、行業(yè)協(xié)會或相關機構為入駐企業(yè)提供售后擔保和信譽背書，增強采購商進貨信心。
業(yè)績層面，公司本次擬投入2000萬元(包括B2C、O2O的投入)，前期雙方需要共同投入一定的費用(公司需投入的初期費用包括不少于20人的人工、招商和辦公費用等)，并預計短期之內無法盈利。我們預計長期看，公司在該平臺中未來的盈利來源可能包括平臺引流、競價排名、廣告及增值服務等，短期主要跟蹤其推進進程。
(2)跨境貿易電子商務平臺：雙方計劃合作建設和運營食品類商品(以進口食品為主)的跨境貿易電商平臺，建設“阿里巴巴食品跨境貿易產業(yè)帶平臺”，推動國內外的食品生產廠家、代理商、銷售商在網(wǎng)上進行交易，并計劃于上海自貿區(qū)開展相關業(yè)務。
(3)O2O合作：雙方已就合作基本達成一致，即公司聯(lián)手阿里巴巴一淘網(wǎng)絡技術公司(全國最大的網(wǎng)絡導購平臺，日均點擊量1000萬次)打造O2O生活平臺，這也是阿里巴巴首次和國內上市公司合作開展O2O；通過一淘平臺實現(xiàn)公司商品和優(yōu)惠信息的推送、無縫對接會員系統(tǒng)、基于LBS的門店查詢系統(tǒng)，以及通過支付寶實現(xiàn)“線上預訂或支付、線下取貨”的閉環(huán)消費過程等。渠道上，公司將同時在PC互聯(lián)網(wǎng)平臺和手機APP移動互聯(lián)平臺上線該平臺；時間上，雙方計劃12月聯(lián)合開展O2O促銷。
(4)其他：雙方還探討了公司利用阿里巴巴網(wǎng)站進行陽光采購、公司旗下英特體育用品進駐天貓商城等。
維持盈利預測。預計公司2013-15年凈利潤分別為-9018、4102和7334萬元，同比增-156.53%、145.49%和78.78%，EPS分別為-0.17、0.08和0.14元(13年凈利潤下降主要由于全年合并易買得6家門店；暫不考慮收購大股東地產類公司股權對EPS的增厚)。公司目前42億市值對應2013年PS約0.57倍，考慮到公司一直以來較強的資本運作能力以及未來或可存在的戰(zhàn)略轉型，給予7.8元(對應2014年約0.5倍PS)的長期目標價，維持“增持”評級。
風險與不確定性：公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展變化、資本運作及易買得門店虧損情況的不確定性等。（來源：海通證券 文/研究員：潘鶴 路穎 汪立亭 編選：網(wǎng)經社）
