(電子商務研究中心訊) 
繼騰訊宣布投資搜狗之后，今年互聯(lián)網(wǎng)另一并購案肥皂劇也終于落下帷幕。
昨日下午，蘇寧宣布聯(lián)合弘毅投資以4.2億美元的公司基準估值戰(zhàn)略投資在線視頻企業(yè)PPTV聚力。其中，蘇寧云商出資2.5億美元，持股44%成PPTV第一大股東；弘毅資本出資1.7億美元持股30%，此外，PPTV會向未來的管理層以零對價發(fā)放一定比例的股權。
有消息人士向騰訊科技透露，此次投資實際到賬可能為3.9億美元左右，余下0.3億美元是以期權形式給予，而支付原股東軟銀和軟銀中國資本、藍馳創(chuàng)投、德豐杰投資等機構的退出成本大概為3億美元左右。
值得注意的是，資料顯示弘毅投資目前共管理五期美元基金，作為國內(nèi)A股上市公司的蘇寧選擇其聯(lián)合投資PPTV，某種程度上或也為方便用美元交易來完成前股東的退出。
蘇寧正在打造手機+平板+電視+云服務+軟件商店+ROM+運營商的軟硬件產(chǎn)業(yè)鏈，蘇寧云商副董事長孫為民在接受媒體采訪時曾指出，在蘇寧云商模式轉型中，內(nèi)容商品是未來蘇寧商品經(jīng)營領域非常重要的組成部分。
此次投資PPTV后，蘇寧直接進入互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字內(nèi)容消費市場，給資本市場描述一個現(xiàn)代的數(shù)字化內(nèi)容和生活服務圈概念。
相關數(shù)據(jù)顯示，由于軟銀持有的是參與優(yōu)先股，已拿回2.5億美元本金；其他幾家投資機構在PPTV前四輪融資中總計投入2800萬美元左右，粗略計算，在獲得3億美元的退出成本之后，所有上述投資者約獲利2200萬美元左右，平均收益率7.9%。
顯然，對于軟銀創(chuàng)始人孫正義來說，這個結局無疑并不理想。
事實上，曾2.5億美元投資PPTV、創(chuàng)下當時視頻行業(yè)融資記錄的孫正義，去年還構想了一個在視頻領域野心十足的擴張計劃。
一位接近孫正義的知情人士向騰訊科技透露，軟銀去年4月曾計劃2億美元投資PPTV最大的競爭對手PPS、實現(xiàn)持股超30%，然后促使PPS和愛奇藝完成合并，并再投資2~3億美元使軟銀在合并后的公司持股超過35%，最后通過整合PPTV實現(xiàn)在市場份額對優(yōu)酷土豆的超越。
對于孫正義來說，這才是一個完美的結局，但最終造成軟銀今日黯然退出中國視頻行業(yè)的原因，則在于百度不想淪為只是純粹財務投資人的角色，也有在視頻領域做大的野心。
在業(yè)內(nèi)分析人士看來，PPTV交易案并未對國內(nèi)視頻行業(yè)的格局帶來太大的影響。優(yōu)酷土豆與愛奇藝+PPS處于第一梯隊，而剩下的幾家視頻企業(yè)也在繼續(xù)尋求各種做大的可能。洗牌，仍未結束。
蘇寧借并購PPTV延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局
PPTV選擇蘇寧？最直接的原因顯然在于，錯過多輪資本合作之后，短期沒有上市機會和持續(xù)性資金支持的PPTV，在入不敷出的情況下已很難堅持獨立發(fā)展，亟需新的融資補充現(xiàn)金流。而在蘇寧投資、股東結構變化之后，PPTV未來還可以選擇在國內(nèi)A股市場上市。
業(yè)務方面，PPTV此前一直強調視頻直播和媒體平臺，蘇寧在家電和3C產(chǎn)品硬件上，可以幫助對PPTV的內(nèi)容進行推廣。
此外，蘇寧是中國傳統(tǒng)行業(yè)最有影響力的品牌之一，PPTV被收購后也能獲得一定的品牌溢價，對于廣告招商會有極大促進。
當然，相對于阿里巴巴、搜狐或湖南衛(wèi)視，選擇蘇寧除了原有管理層得以保持，由于蘇寧此前在視頻領域是空白，PPTV可以獲得更為自主的發(fā)展空間。
那么，一心想切入視頻領域的蘇寧又為什么選擇投資PPTV呢？
作為傳統(tǒng)的家電零售連鎖企業(yè)，蘇寧在扶持蘇寧易購完成向“云商”概念轉型之后，再次延伸了自己的產(chǎn)業(yè)鏈布局，直接進入互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字內(nèi)容消費市場。
此前，蘇寧在加速線上線下一體化的過程中，其商業(yè)本質更多依然只是單純的銷售渠道。
蘇寧云商副董事長孫為民在接受媒體采訪時曾表示，蘇寧云商模式轉型中有“三個商品”：實體商品，內(nèi)容商品，服務商品。內(nèi)容商品是未來蘇寧商品經(jīng)營領域非常重要的組成部分，包括數(shù)字化的圖書、音樂、視頻。如果不經(jīng)營這些東西，蘇寧就不是云商的概念。
收購PPTV，蘇寧最直接的思考可能在于，第一是彌補在數(shù)字內(nèi)容消費上的短板，這些內(nèi)容可以直接和平板、手機、電腦產(chǎn)品掛鉤，而未來則有可能打通視頻和在線購物、實現(xiàn)智能家居系統(tǒng)里無所不在屏幕之間的共通。
其次，蘇寧正嘗試打造軟硬件全產(chǎn)業(yè)鏈模式，在合作硬件中預置推廣自己的應用。10月17日，蘇寧發(fā)布了平板電腦先鋒G71，視頻軟件方面便是獨家與PPTV合作。此外，蘇寧已打造了蘇寧應用商店、蘇寧易購、蘇寧商旅、易付寶、蘇寧安全、蘇寧天氣、蘇寧閱讀、蘇寧云盤等諸多移動應用。
值得注意的是，另一家投資機構弘毅投資是聯(lián)想控股旗下，關聯(lián)企業(yè)聯(lián)想集團的智能電視未來同樣存在和蘇寧、PPTV合作，在產(chǎn)業(yè)鏈上整合的可能。
還有兩個細節(jié)則是，蘇寧正在申請?zhí)摂M運營商牌照，一旦獲牌，蘇寧的自助硬件產(chǎn)品將可以搭載自主的運營商網(wǎng)絡；另有消息稱，蘇寧正在開發(fā)基于Android的手機ROM，預計年底將正式發(fā)布。
換言之，蘇寧正在打造手機+平板+電視+云服務+軟件商店+ROM+運營商的軟硬件產(chǎn)業(yè)鏈——如果說萬達廣場是主打以傳統(tǒng)消費內(nèi)容為主的生活圈概念，那么蘇寧正在結合蘇寧旗艦店、蘇寧生活廣場、蘇寧易購、軟硬件、數(shù)字內(nèi)容服務、電商購物等領域，給資本市場描述一個現(xiàn)代的數(shù)字化內(nèi)容和生活服務圈概念。
不過，諸多業(yè)內(nèi)分析人士認為，對于PPTV來說，此次并購并未對視頻行業(yè)的格局帶來大的影響。愛奇藝和PPS，優(yōu)酷土豆目前處于保二爭一的地位，而剩下的幾家視頻企業(yè)目前也在繼續(xù)尋求各種合作并購做大的可能。
據(jù)騰訊科技了解，搜狐視頻已經(jīng)成立了互聯(lián)網(wǎng)電視開發(fā)團隊，而且最近正在頻繁接觸迅雷看看、酷6網(wǎng)等國內(nèi)剩下的可選擇并購視頻企業(yè)。搜狐視頻的挑戰(zhàn)在于，在市場份額上已很難迅速形成優(yōu)酷土豆與愛奇藝PPS的挑戰(zhàn)。
蘇寧高級副總裁任峻在接受媒體采訪時則表示，對PPTV今后的發(fā)展和市場地位應該跳出去看，視頻和電商是目前最大的互聯(lián)網(wǎng)應用，從未來智能家居和智能生活的增量市場以及視頻行業(yè)對文化產(chǎn)業(yè)沖擊的角度，蘇寧和PPTV的合作有巨大成長空間。
百度拒絕軟銀方案雙P整合方案流產(chǎn)
騰訊科技多方采訪后，還原了PPTV并購案的大致歷程。
在2012年3月左右優(yōu)酷土豆合并的消息傳出之后，從2011年底就開始討論合并事宜的愛奇藝和PPS，由華興資本CEO包凡(微博)牽頭，進行了第一次正式洽談并就雙方的合作達成初步意向，但雙方的接觸隨后便被PPTV投資方軟銀創(chuàng)始人孫正義打斷。
孫正義當時攪局的方式是，向百度提出了投資愛奇藝4億美元、并由愛奇藝合并PPTV的方案。在孫正義邀請下，2012年5月左右，百度CEO李彥宏決定讓負責戰(zhàn)略投資的企業(yè)發(fā)展部總經(jīng)理湯和松與愛奇藝CEO龔宇(微博)專程去日本和孫正義認真談了一次。
盡管百度最終拒絕了和PPTV合并的方案，但在交流的過程中，孫正義獲知了百度對PPTV主要競爭對手PPS的興趣。
孫正義又邀請PPS創(chuàng)始人團隊去日本探討過合作可能性。軟銀最開始希望促成PPTV和PPS合并，遭到PPS方拒絕后，又提出以2億美元投資PPS、持股獲取超30%股份，并接下來再積極促使PPS和愛奇藝完成合并。
PPS當時給孫正義的承諾是，可以接受融資，但是未來不能被強迫和PPTV整合——對此，孫正義口頭同意并且給PPS賬戶上打了3000萬美元定金以表其誠意。
但在軟銀和PPS決定簽署最后投資文件的時候，孫正義突然猶豫了，希望PPS可以接受和PPTV并購——這點，在與PPTV互相爭斗多年的PPS高層看來，無論是戰(zhàn)略價值和情感上都難以接受。最終，PPS暫時拒絕了孫正義的融資并購方案以及3000萬美元轉換為優(yōu)先股的提議。
當然，在孫正義分別與愛奇藝和PPS進行會談之后，愛奇藝和PPS的并購事宜依然在繼續(xù)推進。但是，由于背后涉及愛奇藝的投資方百度和Providence，以及PPS的投資方聯(lián)創(chuàng)策源、啟明創(chuàng)投、電訊盈科等，再加上軟銀又希望加入，導致不同利益方分歧太大而無法實質性推進。
百度希望保持愛奇藝對PPS的絕對控股權，不滿軟銀的橫插一腳，又要兼顧Providence的利益，于是決定把交易暫時擱置，先解決和Providence的問題。去年11月，百度宣布回購了Providence所持有的愛奇藝股份，將愛奇藝變成了百度的獨立子公司。
今年3月，愛奇藝和PPS重啟談判并迅速達成收購意向，而軟銀和PPTV則徹底失去與百度和PPS合作的可能性。
并購PPTV難解分歧：高層望延續(xù)獨立管理地位
此后，PPTV則與搜狐視頻、阿里巴巴和湖南衛(wèi)視先后傳出了并購傳聞。
今年4-5月，搜狐視頻曾洽談并購PPTV，但雙方存在兩個主要的分歧。首先，搜狐視頻希望PPTV現(xiàn)有的管理團隊淡化退出——顯然，無論是創(chuàng)始人姚欣還是CEO陶闖(微博)，都很難做到；其次，PPTV復雜的股東治理結構也足以讓搜狐望而卻步。
據(jù)了解，軟銀入股PPTV時簽訂了對其他股東相對苛刻的條款，其持有的是參與優(yōu)先股，即如果公司出售，軟銀可以優(yōu)先收回其投資的2.5億美元，然后再按照股份比例分享剩余收益。假設搜狐以4.5億美元的價格收購PPTV，其他包括藍馳創(chuàng)投和德豐杰基金在內(nèi)的股東幾乎無人能夠從中獲益。要想提供一個讓所有股東都滿意的收購方案，難度極高。
阿里巴巴和湖南衛(wèi)視則在7月左右開始和PPTV的接觸，但最終合作談判也無疾而終。知情人士向騰訊科技透露，阿里巴巴在談判中表現(xiàn)的極為強勢，希望重組團隊結構，而從自身戰(zhàn)略價值來說，也不愿獨立投資4億美元在視頻行業(yè)。
湖南衛(wèi)視的加入一度帶來希望，但是阿里巴巴和湖南衛(wèi)視在視頻發(fā)展方向上看法并不一致，阿里巴巴希望更多整合電商購物和硬件，湖南衛(wèi)視則希望延伸自己的媒體化內(nèi)容運營；PPTV則認為，湖南衛(wèi)視股東結構同樣復雜，和自身的媒體基因又太重合，無法形成互補。
種種分歧導致這一收購案再次流產(chǎn)。
盡管最終上述不同合作計劃擱淺的原因各異，但是其中有一個難以解決的共同難題是，PPTV各高管希望能繼續(xù)保持在公司的管理地位，而上述方案都無法滿足。PPTV最終和蘇寧達成合作，很重要的原因就是蘇寧收購PPTV后可以接受保留原管理層。
據(jù)了解，去年10月，蘇寧高級副總裁任峻透露和PPTV總裁姚欣有了第一次洽談。但雙方由于估值爭議使得合作計劃擱淺。
直到今年8月，一直在尋找視頻并購對象的蘇寧再次開始了和PPTV的談判。當時有消息稱，阿里巴巴正計劃投資新浪視頻，而另有投資界人士則向騰訊科技表示，PPTV和蘇寧的談判正在進行之中，交易已接近尾聲。(來源：騰訊科技 文/范曉東)
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