(電子商務(wù)研究中心訊) 公司公告:
1、變更公司名稱。公司擬將中文名由“蘇寧電器股份有限公司”變更為“蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司”,以更好的與公司未來的經(jīng)營范圍和“云商模式”(即店商+電商+零售服務(wù)商)相適應(yīng);
2、增加經(jīng)營范圍。蘇寧將新增“國內(nèi)快遞(郵政企業(yè)專營業(yè)務(wù)除外)”業(yè)務(wù),以加快公司開放平臺的建設(shè),充分發(fā)揮蘇寧物流體系優(yōu)勢。
公告點(diǎn)評:
改名“蘇寧云商集團(tuán)”僅是蘇寧本次變革的前奏,我們預(yù)計(jì)蘇寧后續(xù)將圍繞其“店商+電商+零售服務(wù)商”的“云商”定位,從組織架構(gòu)、年度計(jì)劃、經(jīng)營策略、人員任命等方面進(jìn)行全面變革。蘇寧詳細(xì)的變革內(nèi)容,我們預(yù)計(jì)最早將于2月21日揭曉(參見本文附錄“蘇寧董事長張近東在春季部署會議上的講話摘要”)。
何謂“云商模式”。我們認(rèn)為“云商模式”,從經(jīng)營形態(tài)上看是“店商+電商+零售服務(wù)商”的業(yè)態(tài)分類,以更好的實(shí)現(xiàn)線上線下互補(bǔ)融合發(fā)展;從盈利模式上看是零售(店商+電商,強(qiáng)調(diào)的是通過商品進(jìn)銷差價賺錢)+服務(wù)(零售服務(wù)商,強(qiáng)調(diào)的是開放平臺,通過整合利用蘇寧的各種資源,為入駐商家、供應(yīng)商、消費(fèi)者提供支付、金融、數(shù)據(jù)、營銷、托管、倉儲物流、云計(jì)算等增值服務(wù)來賺錢)。
蘇寧的此次組織架構(gòu)變革,我們認(rèn)為其將會基于專業(yè)+協(xié)同兩種思路,對各業(yè)務(wù)模塊按事業(yè)部制進(jìn)行重新劃分,按事業(yè)部群的角度大致可分為三類:①平臺型事業(yè)部群,面向客戶端,注重平臺建設(shè)、客戶體驗(yàn)、精準(zhǔn)營銷,包括電子商務(wù)平臺、連鎖店面平臺;②產(chǎn)品型事業(yè)部群,重在拓展品類的廣度與深度,包括實(shí)體產(chǎn)品與虛擬產(chǎn)品;③獨(dú)立專業(yè)性事業(yè)部群,可以為蘇寧內(nèi)部及外部提供各種專業(yè)服務(wù),如物流、售后服務(wù)、IT技術(shù)、呼叫中心等。
蘇寧是一家善于提前進(jìn)行戰(zhàn)略布局,管理層優(yōu)秀且執(zhí)行力強(qiáng)的公司,我們看好蘇寧的此次組織架構(gòu)大變革(相信蘇寧的本次變革,并非其一時心血來潮,而是基于其對過往實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的深思熟慮),其將對蘇寧在新十年的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中長期看,蘇寧若能依靠其變革后的新組織架構(gòu),繼續(xù)完善提高其轉(zhuǎn)型所需的平臺+商品運(yùn)營、供應(yīng)鏈整合、物流配送、客戶體驗(yàn)等能力,則其“線上+線下”協(xié)同擴(kuò)張模式是能夠成功的。
觀點(diǎn)重申:
①短期公司業(yè)績?nèi)詫⒊袎?但其基本面已現(xiàn)改善跡象(首先看到的將是收入增速改善);
②短期內(nèi)蘇寧的投資機(jī)會不在于業(yè)績(2013年業(yè)績增速將較慢,市場已充分預(yù)期),而在于市場對蘇寧預(yù)期的轉(zhuǎn)變以及電子商務(wù)格局能否出現(xiàn)利于蘇寧的變化”。
預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.42、0.44、0.53元,給予線下12倍PE,線上1倍PS的估值,目標(biāo)價8.6元,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示:線下利潤增速繼續(xù)下降,線上增長緩慢,宏觀經(jīng)濟(jì)衰退
（來源：中國中投證券有限責(zé)任公司 研究員：樊俊豪；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
